揭秘烂尾楼五大形成原因和四大盘活优势及案例分析

烂尾楼，是指已经办理用地、规划手续，项目开工后，因开发商无力继续建设投资或陷入债务纠纷，停工一年以上的房地产项目。通常是因为政府对房地产项目审批缺乏实际审核而项目资金缺乏没能完工的房地产项目。此外，还有因为产权发生纠纷的，工程质量不合格等原因而停工的项目，也算作烂尾楼。

烂尾楼形成的原因较多，例如：在建楼盘的开发商破产、缺乏建设资金、项目涉及经济纠纷、开发商违法违规而导致工程停工，等等。其中多半是因为资金链条断裂，工程未完，开发商已经拿不出钱来，银行也不愿继续贷款，而项目又无法转让给其他投资人，无奈中半拉子工程赤裸在烈日下，任凭风吹雨打。这样的例子有许多，而处置烂尾楼，也进而变成了地方政府长期的“心病”。

形成原因

1、局部地区房地产过热，宏观调控以后，信贷资金收缩，工程后续资金跟不上，只好下马。例如，海南、北海等地的大部分烂尾楼就是1993年局部地区出现房地产过热现象的后遗症。当时房地产投资额增长率远远高于销售额增长率，其中占很大比重是盲目投资和大肆炒地皮、炒项目的结果。

2、由于国际经济环境激烈变化，断了资金来源，被迫停工。例如上海的烂尾楼就大多是在1997年东南亚金融风暴时形成的。

3、市场定位不准，暗淡的销售前景，迫使投资者要“改弦易辙”，停工求变。例如位于南京市闹市区新街口的某烂尾楼，十年内盖了又停，停了又盖，一个重要原因就是在投资决策时对产品的定位和市场风险认识不足。

4、因施工质量低劣，被迫停工。温州市某烂尾楼，地处寸土寸金的城市中心，建了8年多，始终无法竣工。由于存在严重的质量问题，只好爆破拆除。

5、债权债务等各种纠纷缠身，导致停工。

烂尾楼的教训是：要把房地产业的发展放到国家和地区的宏观经济环境中来很好地把握，保持与宏观经济的协调。房地产业是国民经济的重要支柱产业和基础性产业。房地产业增长适当超前一点，有利于拉动宏观经济的发展。但如果超前得太多，则又会对宏观经济发展产生负面作用。产生大量烂尾楼的深层原因，就是房地产业发展大大超越了国家或地区的经济发展水平。

社会危害

由于房地产是资金密集型行业，因此，烂尾楼往往占用了大量的资金，包括大量借贷资金。因此，银行往往是最大的债权人，也是最大的直接受损者。银行不但损失利息收入，还很有可能损失本金，是银行的不良资产。

烂尾楼还有破坏城市形象，浪费土地资源，以致破坏投资者信心等危害。

成为焦点

烂尾楼盘活为何成热点：经济发展的进程与市场需求的变化，使不少烂尾楼有可能变废为宝。

实际上，盘活烂尾楼的努力一直都在做，只不过是2004年以来紧迫感增强了，条件日臻成熟，各地动作都较大，效果也较好。

之所以成为热点，有以下几个原因：

一是：随着城市经济和城市建设的持续快速发展，城市政府复活烂尾楼的决心比以前更大、也更有条件和经验了。

二是：金融部门由于防范风险的意识增强，通过复活烂尾楼来消除坏账、回收资金的动作加大加快了。

例如，4家国有商业银行都在2000年上半年设立了驻海南处置积压房地产工作机构，相关分支机构派员进驻海南，最多时达3000多人。全面开展追债确权工作，并在此基础上将不良资产剥离给资产管理公司。

三是：经济发展的进程，市场需求的变化，使不少烂尾楼有可能“变废为宝”。

例如，上海市继商铺投资热、酒店式公寓投资热之后，2004年上半年投资者对于产权式办公楼的需求明显增加。产权式办公楼与酒店式公寓、普通住宅相比较，收回投资的期限最短。因此，该市近200栋烂尾楼中有相当部分现在已经进入办公楼投资者的视野。1996年开建的商住两用烂尾楼“沙田大厦”改建成产权式的办公楼后，98%的面积已售出。

四是：复活烂尾楼在经营上有许多利好因素，吸引了众多中外投资者趋之若鹜。

盘活优势

1.地段区位好

烂尾楼项目大多形成于20世纪90年代中后期，大部分位于市中心办公商业区，具有较高的投资价值。 投资见效快。复活烂尾楼不用经过报建、打地基等前期阶段，项目启动快，周期短。一个正常楼盘从开发到上市起码要两三年，长的甚至要四五年，而盘活烂尾楼通常只要一年左右，大大提高了资金利用率。

2.投资回报高

有专家分析，烂尾楼转让价格相对比较低，一个烂尾楼项目的开发一般只需半年时间和数千万元资金，而其回报率却有可能高达150%至200%。

有政策优惠。如北海市规定，复活烂尾楼除享受国家规定的税收优惠外，还可享受经营服务性收费减半、行政事业性收费全免的优惠。1998年12月31日前停工的房地产烂尾楼项目，在2004年12月31日前转让销售，可免征营业税、契税;房地产开发经营企业购买烂尾楼续建后，在此日期前销售的享受同样待遇。

3.取得项目比较容易

在2004年宏观调控、严格控制土地供应总量的形势下，房地产商取得土地较难，周期短、回收快的烂尾楼复活项目必然受到青睐。

当然，烂尾楼也存在许多复杂情况，使接盘投资者不得不慎重权衡。烂尾楼背后一般都有复杂的经济问题和法律问题。例如，产权不明确、债权债务纠葛等等。有的虽已经法院判决，但执行起来还是存在较大困难。此外，还有因产品过时、存在质量缺陷、市场定位不准而无人问津等等。

而从处置中遇到的问题来看，“科学估价”是核心问题。有些开发商不愿接受“代为处置”，有的部门不愿移交烂尾楼，都是因为对价格有争议。

投资建议

2007年，林涛律师建议，投资购买“烂尾楼”要慎之又慎，至少要做好三方面的工作。

“从现在的标准看，许多‘烂尾楼’存在缺陷。一些‘烂尾楼’盘早期的设计在今天已经显得老旧，配套设施也不齐全，在房型、室内采光、内部设备等方面都明显落后，如不改建，很难适应当前的市场需要。但是有的项目改建的空间并不大，有的规划中已经有明确规定，无法更改其性质用途。如果把原有建筑推翻重建的话，就大大增加了开发成本。还有些是功能定位要全部更改，比如以前是定位住宅的，现在要改写字楼了。这些问题都是购买者应该考虑的。”

“‘烂尾楼’质量也是一个关键问题。”

林涛说：“不少‘烂尾楼’时间不短，有些甚至长达十年。日晒、风吹、雨淋、雷打，质量受到了不同程度的损坏。无论是推倒重建还是添料加固，对后继发展商而言都是很不易的事情，也是购买者必须注意的问题。”“对‘烂尾楼’的前生今世要有基本的了解。那些工程在很多时候，都是因为官司缠身而引起的，如联建纠纷、融资纠纷、债务纠纷等，这些纠纷历史积怨很深。有些‘烂尾楼’在转过很多手之后才复工，除了了解这些转手的过程，还要全面了解当地政府出台的一系列相关政策。这些困扰复工的难题，也决定你投资购买的风险程度。”

收购基金

“温州炒房团再现江湖”的消息在2008年开始蔓延，千人看房团也再次出现在杭州的很多楼盘。不过，与以往散兵游勇的方式不同，眼下的温州资本实行“炒房资金、民间借贷、实业投资”组合的方式，计划大规模进军全国各地房地产市场，准备以超低价抄底全国楼盘或收购各地烂尾楼。其中就包括这项专门收购“烂尾楼”的温州财团烂尾楼收购基金。

正在筹建中的烂尾楼收购基金，主要是由温州当地较早涉及私募领域的首华创投、恒生资产等几家创投公司联合担保公司组建，主要由投融资领域的行业人士主导运作。“发起成立‘中国烂尾楼基金联盟’一直以来是我的梦想。”早在2007年12月，首华创投负责人林阿信就公开发布了《中国烂尾楼基金联盟(筹)》，谈到了对于该联盟的设想。其中提到，“吸纳各个领域的民间资本，专项投资烂尾楼项目，实现民间资本投资模式的二次创新。”一年后，他的梦想似乎更近了。

“烂尾楼收购基金主要就是找中等以上城市的那些‘半拉子’(即烂尾楼)工程，大的城市如果项目好的话，也会考虑。”温州恒生资产管理公司负责人表示。

解决之道

1、拍卖：到底值多少钱?

广州一处“烂尾楼”：一槌拍了8500万。该拍卖标的为占地4868平方米、处于新街口繁华地带、属南京大地建设(集团)股份有限公司所有、原规划为27层的高楼，但由于资金等方面的问题，只建成了地下三层，地上部分却是一直搁置。知情人士告诉记者，对这样的房产，说好听点叫“在建工程”，说难听点，其实就是“烂尾楼”。最后，它被一家房地产公司以8500万元的“低价”成功拍得。

2、炸毁了事：财政收入只有三亿元人民币的海南省三亚市，为维护城市环境，挑战六十八宗、一百万平方米的“半拉子”工程，向其发出“不建则炸”的通牒。

3、政府倾斜政策：商品房“预售制度”暂不宜废除;预售制度暂不宜废一次性缴地价可减少烂尾楼;严重影响城市形象贵阳7条严规整治“烂尾楼”;盘活停缓建工程天津向“烂尾楼”开刀。

4、包装变脸：

(1)“烂尾楼”可否变成艺术仓库?“烂尾楼”这个城市物质文明发展留下的痼疾是否可以在艺术家的手里变废为宝呢?按照如上所说，“烂尾楼”完全可以变成一个大型的艺术仓库，可以演戏可以做装置艺术，可以搞画展甚至就做成一个艺术博览中心。艺术家需要一个普通的空间。“烂尾楼”需要内容和新的生命力。

(2)烂尾楼变成星级公寓。

(3)“烂尾楼”转成经济适用房海口房市消费新亮点。

(4)将建成绿地或广场中银“烂尾楼”爆破方案确定。

解决高招

海南：资产运作

“烂尾楼”现象最严重的海南省，采取资产运作的方式加大处置“烂尾楼”的力度。即组建一个具有独立法人资格的海南省资产管理公司，专门负责承接、管理和处置国有独资商业银行协议移交的积压房地产，并向国有独资商业银行偿还资金。在处置过程中，对市场前景好、确有开发价值的项目，有关国有独资商业银行可根据有关规定，给予贷款支持，封闭运行。

北海：重新包装

北海大多数“烂尾楼”屹立在寸土寸金的闹市区里，有着很好的地理优势。开发商争吃“烂尾楼”，重新进行包装后开发，而市民也能够接受包装后的“烂尾楼”。

广州：市场机制

将解决和预防“烂尾楼”作为今后城市规划、建设和管理的一项重要工作。依靠市场机制的作用，促进和培育国有土地使用权二级市场的发展，通过为“烂尾楼”的依法转让提供更多的渠道从根本上解决问题。对原建设单位无力开发建设但有开发价值的“烂尾楼”，可通过有形市场交易等方式调整土地使用单位。对建设单位自身原因造成的“烂尾楼”，政府将加大监督管理力度，建立有效约束机制，促使“烂尾楼”续建。

来源：房地产投资融资俱乐（图片及版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除）

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