如何学习巴菲特？别人都在说价投，就你特别提杠杆，一个暴富实验

周末跟一个年轻人聊了很久。

这个年轻人姓叶，说自认为看了不少投资书籍，也炒过币，亏过也赚过。

还是稀里糊涂的，直到看到我的文章，简直醍醐灌顶，然后就反复看我写的所有东西，看了不下几十遍，读书时都没这么努力过。

反正就是吹了一堆彩虹屁（我是人，当然知道是马屁，但是真的很舒服，也谢谢你对我的赞赏）

他看到的重点是巴菲特的杠杆部分。他说世面上的书籍都是在讨论巴菲特的价值投资的部分，只有老师您是在杠杆部分是可以对巴菲特进行模仿的。

他还截了个历史文章的段落给我：

他说：注销老师您这里给了一个整体1.2X杠杆的尝试建议，我联想到您的稳增变综合起来的类似总仓位是80%-140%，整体也是有小杠杆存在的。

那么，我年轻不惧风险，可不可以满仓上大概1.5X的杠杆？

之后他引用了恭喜抄底的朋友，赚钱和喝水一样简单。一文中说的杠杆平衡，觉得风险是可以接受的，又强调了一次他年轻，最后的问题是怎么构建方便？

我怀疑小兄弟你是在暗示我年纪大了，承受不了风险。老当益壮你懂吗？一巴掌都能扇飞你信不？

（注：发此文及调侃已征得小弟同意）

我感觉这个小伙子悟性挺高，风险偏好也高。

理解了股债平衡和杠杆率的平衡在风险处理原理上是一致的。

简单来说，我们把债当现金，股算权益。

跌多了，将仓位从股2债8再平衡到股8债2，其实就是权益仓位20%到80%的变化。

涨多了，将仓位从股8债2再平衡为股2债8，其实就是权益仓位80%到20%的变化。

权益仓位就是杠杆率，80%的仓位就是0.8X。

来回刷就完事了，这是高抛低吸的实践应用。将一句废话转化为真经，就是这么朴实无华。

这样就很好理解了：

跌多了，将杠杆率从1.2X加到1.5X，其实就是权益仓位从120%加到150%。

涨多了，将杠杆率从1.5X降到1.2X，其实就是权益仓位从150%降到120%。

只不过杠杆需要对抗成本和磨损，而且大部分人压根不懂杠杆平衡这种风险处理方式，只会杀红眼的赌不被平仓。

这个世界很玄幻，大佬们一边告诉你杠杆是毒药，自己发现机会的时候，又千方百计的加杠杆。

到底哪一种是真实的，需要你自己去判断。

回到问题，说实话，小叶同志的想法搞得我自己也很想试试。

美股有现成的杠杆基金构建很容易，A股有点难。

我在迎开门，投变实践的几个问题中解答过如何构建。

第一种：现金和杠杆基金配置。

这次我用医疗为例。

再平衡角度，波动越大越好，这个数学理论今天不展开解释，基础的东西还是建议大家自行掌握。

那3X比2X用于再平衡更好。

现金和3X很容易达到1.5X，就是各一半嘛。然后定期平衡回复成原比例就好了，平衡的时点每年每季每月或者突然大跌，随你高兴。

第二种就是医疗业ETF和医疗业3X。

那我们设个公式就好，设1X（即无杠杆）的医疗业ETF占比为x；

1X(x)+3X(1-x)=1.5X。

x=0.75，即医疗业ETF配75%，3X医疗配25%，合起来就是1.5X的时点杠杆。

这里有个很关键的配置逻辑。

现金-医疗业ETF-3X医疗，其实就是对应投资框架的稳增变。

稳增变的分类核心是权益仓位和波动。

理论上，现金的波动肯定小于权益类，而权益类波动也肯定小于杠杆权益类。

这个跟传统资产配置完全不同。

传统资产配置里常见的配置大盘股，小盘股，宽基指数，行业指数，发达国家基金，新型市场基金。

但大家看的稀里糊涂，不明白。

波动率假设不同，这是传统资产配置的前提。

传统资产配置假设不同资产包的波动率是不同，但它忽略了，这些本质上都是权益类，波动率只能依赖过去，但是未来的相关性有可能会迅速上升一致。

所以它被击穿的时候特别恐慌，唯一的心理安慰是债的部分，如果配置了的话。

股债平衡是投资大道至简的利器。

耶鲁的资产配置大师大卫斯文森找了一个取巧的思路，就是林业风投基金等这种另类资产，另类资产说白了就是流动性不高的资产。

流动性不高的资产，大部分时候，定价就相对谨慎。恐惧和贪婪出现较少，波动率就能得到控制，用低流动性换高收益。

而我不是，我期待波动，波动再平衡是利润的一个来源。

我觉得这是大家在看稳增变框架会有醍醐灌顶感觉的重要原因。

理解风险和波动，并且利用波动。可以尝试去减少波动，但不要试图去熨平波动。

这就引出了第三个配置方案：

消费ETF和3X医疗构建1.5X。

大仓位给消费，小仓位为医疗杠杆。

跟第二的方案相比：

医疗ETF和医疗3X的时间单位相关性一定是相同的，波动是肯定不同的。

而消费ETF和医疗3X的时间单位相关性不一定相同，波动也不一定相同（这是严谨的说法，可以视为波动不同）。

方案三就是减少波动的一种尝试，但并不强求熨平波动。

就方案的构建而言，还是美股香。

A股能做的，要么可以融资的ETF加杠杆，要么可以融资的股票加杠杆。

好的ETF在我眼里确实不多，那就只剩自建R15融资组合，这要求资金量也挺高的，但好歹能尝试。

我还是建议不要1.5X，1.2X就行了。

重仓某只个股加杠杆这种事，不建议再问我，分散是对概率的基本尊重，请记住这句话。

波动大的个股适合购去搏，更确定的指数适合杠杆基金。

晚点我会建立一个1.5X的美股组合，不定期向大家汇报。